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今年转债二级市场的表现可以简单概括为“先alpha后beta”：上半年转债市场整体溢价率处于相对合理水平，不少个券具备充足弹性以享受正股涨幅，其中宝信转债与万信转债便是alpha收益的典型代表，转债的最终收益来自于正股较强的成长性；但下半年随着转股溢价率快速抬升至高位震荡市场弹性显著削弱，转债个券已经难以体现出正股的alpha属性，beta收益转而占据市场主导地位，多数个券上涨的背后离不开所处板块的整体行情。
虽然绝对值的参考价值有所受限，但债性估值的核心意义仍是比对转债与信用债之间的相对性价比，是分析框架内重要的防守指标。伴随着近期市场的持续调整债性估值已经来到了历史可比的底部区域，一定程度上可以将其视为市场触底的信号。离散程度维持高位，个券分化不可避免
回到当下，根据上交所公布的机构持仓转债数据，今年以来除社保以及券商自营有小幅加仓迹象外整体投资者结构并未出现显著变化，转债需求端的高速变迁阶段已经逐渐过去，新增投资者步伐放缓。从不同投资者的投资风格及风险偏好来看此现象并不难理解，目前选择入场的多数为以长线的配置型基金为主，但以绝对收益为目标的新增需求才是决定未来市场边际价格的核心力量，而通常情况下在权益市场出现企稳迹象后还需一段时间渐渐传导至转债市场及其内生指标，因此我们认为对于绝对收益投资者而言短期内并不需要急于建仓，不妨多一份耐心等待时机成熟。
警方提醒，整容整形类药品不同于其他消费品，市民在购买时千万不要过度追求实惠的价格而忽略了它所带来的风险。请有此类需求的爱美人士务必要选择有资质的医疗美容机构，不可轻信微信朋友圈、QQ群和网站发布的信息，以免误入“美丽”陷阱。（本文来自于中国新闻网）
美联储去QE抬升了美国国债收益率。Smith & Davig（2017，堪萨斯城联储）[11]构建了一个模型，通过期限溢价将美联储的资产负债表与利率联系起来。结果发现美联储两年期资产负债表减少6750亿美元，相当于基金利率上调25个基点。肖卫国和兰晓梅（2017，武汉大学）[4]研究表明：美联储（未来）若通过直接抛售所持长期债券或者到期债券再投资方式进行“缩表”，将引起美国长期国债市场需求减少，收益率上行。
[9]Krishnamurthy A， Vissing-Jorgensen A． Theeffects of quantitative easing on interest rates： channels and implications forpolicy[R]． National Bureau of Economic Research， 2011．
